Le Opzioni, semplificate

Supponiamo che la vostra azienda stia pensando di trasferirsi a Berlino e che anche voi dobbiate traslocare. Potreste acquistare una casa nella nuova città, ma probabilmente non sarebbe l’uso migliore per il vostro capitale. E se l’azienda decidesse di non trasferirsi, avreste una casa che non vi serve. Ma cosa succederebbe se poteste comprare un’opzione di acquisto su una casa a Berlino? Per questo ” diritto ” dovrete pagare il proprietario della casa e il costo di tale diritto è chiamato ” premio di opzione “. Se l’azienda si trasferisce, eserciterete l’opzione per l’acquisto della casa al prezzo prestabilito. Se l’azienda non si muove, semplicemente non eserciterete il diritto o l’opzione di acquisto della casa. In questo caso, il proprietario della casa tratterrà comunque il premio dell’opzione. Traducendo questo concetto nel mondo finanziario, immaginate di detenere le azioni di una società X e di avere una visione rialzista sull’andamento del titolo nel lungo termine, tuttavia, ci sono alcune notizie attuali che circolano sul mercato e che probabilmente avranno un impatto negativo sul prezzo delle azioni nel breve termine. Come si può quindi utilizzare un hedging per limitare il ribasso? Il trading di opzioni può intimorire. Le complessità, il gergo e le parole che lo contraddistinguono possono a volte confondere. In questo blog cercherò di spiegare come si possono utilizzare le opzioni per coprire le proprie posizioni esistenti, illustrando i concetti di base del trading in opzioni, sperando che le nozioni da me apprese durante la scuola di specializzazione possano tornarvi utili.

Cosa sono le opzioni?

Le opzioni sono un prodotto derivativo che trae il suo valore dal valore di un’attività sottostante. Un’opzione è semplicemente un accordo contrattuale tra due parti, tra l’acquirente e il venditore. Il prezzo dell’opzione dipende dal prezzo del sottostante, più un sovrapprezzo per il rischio. Il prezzo di esercizio è il prezzo concordato al quale avverrà la transazione se l’opzione vale la pena di essere esercitata. Ogni opzione ha una propria data di scadenza. Si tratta dell’ultimo giorno in cui un’opzione può essere esercitata. Esistono due tipi di opzioni, le opzioni put e le opzioni call, spesso indicate come “puts” e “calls”. Un contratto di opzioni controlla in genere 100 azioni, ma è possibile acquistare o vendere tutti i contratti che si desiderano.

Quando si acquista un’opzione call, si spera che il prezzo di mercato del titolo aumenti nel prossimo futuro. Perché? Se il prezzo dell’azione aumenta abbastanza da superare il prezzo d’esercizio, potete esercitare la vostra call e acquistare l’azione al prezzo d’esercizio, ossia a un prezzo inferiore al valore di mercato dell’azione. A quel punto potrete tenere le azioni o venderle con un profitto. Ma cosa succede se il prezzo dell’azione scende anziché salire? Lasciate scadere l’opzione call e la vostra perdita sarà limitata al costo del premio. Quando si acquista un’opzione, si prevede che il prezzo dell’azione scenderà e si vuole bloccare il valore, quindi si acquistano opzioni put contro la perdita di valore delle azioni. Ora che conosciamo le basi delle opzioni, utilizzeremo un’azienda fittizia chiamata “Alphaville Inc.”

Le opzioni spiegate con un esempio

Per esempio, 1 opzione callAlphaville 110 dà al possessore il diritto di acquistare 100 azioni Alphaville Inc. per 110 dollari ciascuna (questo è il prezzo di esercizio), indipendentemente dal prezzo di mercato delle azioni ABC, fino alla data di scadenza dell’opzione. Supponiamo che oggi le azioni di Alphaville Inc. siano scambiate a 100 dollari: il possessore dell’opzione call Alphaville110 spera che le azioni salgano sopra i 110 dollari; qualsiasi apprezzamento al di sopra di questa cifra rappresenta il potenziale guadagno. Se si esercita l’opzione call quando le azioni quotano 120 dollari, si acquistano 100 azioni ABC a 110 dollari, e voilà: il guadagno è di 10 dollari per azione, per un guadagno totale di 1.000 dollari. Ma tutto questo non è gratuito. L’acquirente di una call deve pagare un prezzo al venditore: per esempio: 3 dollari per azione. Dato che l’opzione call Alphaville 110 costa 300 dollari e ha fruttato 1.000 dollari, il guadagno netto è di 700 dollari. Alla data di scadenza, il prezzo è sceso e ora è di 90 dollari. Poiché il prezzo è inferiore al nostro prezzo d’esercizio di 110 dollari e non c’è più tempo a disposizione, il contratto d’opzione è privo di valore. Ora siamo sotto di 300 dollari, il premio pagato per l’opzione. Questi esempi, a scopo illustrativo, non includono le commissioni o le spese che possono essere sostenute, né le implicazioni fiscali.

Entriamo nel dettaglio di alcuni concetti relativi alle opzioni

Dopo aver trattato le definizioni di base delle opzioni e del loro funzionamento, esaminiamo i concetti di opzioni “in“, “out” o “at-the-money“. Un’opzione che si dice “in-the-money” è destinata a guadagnare in base ai prezzi correnti delle azioni, il che significa che un’opzione call è in the money quando il prezzo delle azioni supera il prezzo di esercizio e un’opzione put è in the money quando il prezzo delle azioni è inferiore al prezzo di esercizio. A volte si dice che un’opzione è “at the money” quando il prezzo delle azioni è uguale al prezzo di esercizio. Inoltre, l’acquirente di un’opzione è noto come holder, mentre il venditore è noto come writer. Nel caso di una call, l’holder ha il diritto di acquistare il mercato sottostante dal writer. Nel caso di una put, l’holder ha il diritto di vendere il mercato sottostante al writer.

Ma perché gli investitori fanno trading di opzioni? Le ragioni per cui gli investitori utilizzano le opzioni sono molteplici, le quattro principali sono la flessibilità, il leverage, la copertura e la generazione di reddito. Non ci soffermeremo su ciascuna di esse, ma dal punto di vista della gestione del rischio, l’uso delle opzioni per la copertura è importante, perché la copertura consiste nel ridurre il rischio. Le operazioni vengono effettuate in base al proprio giudizio, e le opzioni possono aiutare a proteggere tali operazioni, o il portafoglio complessivo, nel caso in cui le cose non vadano come previsto.

Quando si tratta di calcolare i prezzi delle opzioni esiste una formula chiamata Black Scholes, che fornisce una stima teorica del prezzo delle opzioni di tipo europeo L’equazione e il modello prendono il nome dagli economisti Fischer Black e Myron Scholes; a volte viene accreditato anche Robert C. Merton, che per primo scrisse un articolo accademico sull’argomento. La formula include componenti come il prezzo corrente dell’azione, il prezzo d’esercizio, il tipo di opzione, i giorni fino alla scadenza, i tassi d’interesse, la volatilità e i dividendi; tuttavia, non approfondirò questo argomento in questo blog perché è molto teorico e potrebbe confondervi solo le idee. Rimandando questo argomento a un altro blog, cercherò ora di aiutarvi a visualizzare il potenziale profitto/perdita di un acquirente o venditore di opzioni. Prima di illustrare i payoff con dei diagrammi, cerchiamo di capire cosa significano i quattro termini che abbiamo brevemente accennato sopra con l’esempio di Alphaville.

The 4 options terms

Long Call: Significa che stiamo acquistando un’opzione call perché siamo ottimisti sul prezzo del titolo sottostante.

Long Put: Acquistiamo un’opzione put perché prevediamo un calo del prezzo del titolo sottostante.

Short Call: Siamo ribassisti e scommettiamo che i prezzi scenderanno, quindi una short call significa che state vendendo (writing) delle call per incassare il premium.

Short Put: In questa situazione, vendiamo un’opzione put perché abbiamo una prospettiva rialzista e vogliamo ottenere un guadagno raccogliendo il premio.

Diagrammi dei payoff delle opzioni

Il possessore di una long call otterrà un profitto pari al prezzo dell’azione alla scadenza meno il prezzo di esercizio meno il premio se l’opzione è in the money. La perdita per il detentore della long call sarà limitata all’importo del premio pagato se l’opzione scade out of the money. Il writer otterrà un premio se il sottostante rimane al di sotto del prezzo di esercizio alla scadenza, ma la perdita è illimitata se il titolo sottostante aumenta di prezzo.

Allo stesso modo, l’acquirente di opzioni put otterrà un profitto quando l’opzione è in the money ed è pari al prezzo di esercizio meno il prezzo dell’azione meno il premio. Il detentore di una short put (put writer) ottiene un profitto pari al premio dell’opzione; tuttavia, il venditore sarà esposto a un rischio sostanziale in caso di ribasso del titolo, per cui i trader devono tenere d’occhio questa strategia nel corso del suo svolgimento.

Conclusioni

Se siete interessati al mondo del trading in opzioni, questo blog potrebbe essere un buon modo per iniziare la vostra esperienza. Tuttavia, il trading di opzioni non si limita a questo e se desiderate continuare a imparare da soli, vi consiglio vivamente il CBOE Options Institute e il CME Introduction to Options Course per affinare le vostre competenze di base ed esplorare i concetti, per essere in grado di utilizzare le tecniche quantitative e i modelli di pricing delle opzioni e le varie strategie per iniziare il vostro viaggio nel vasto e intrigante mondo delle opzioni. Questo blog non sarebbe completo senza un flashback dell’anno 2002 e un ringraziamento al mio amato professore, il dottor Malliaris, che ci portò al Chicago Board of Options “Open Outcry” Trading Floor e ci fece scattare la foto qui sotto mentre i trader sul retro urlavano a squarciagola e agitavano le braccia per negoziare qualsiasi cosa: dal caffè e i semi di soia al petrolio greggio e gas naturale. Un ultimo commento sulle opzioni: è importante farsi guidare da professionisti dell’investimento prima di aprire un conto di trading in opzioni, e comprendere appieno dal proprio broker i rischi e le opportunità che ne derivano per tenere sotto controllo le proprie preoccupazioni. Certo, il trading può essere eccitante, ma non si tratta assolutamente di miracoli a colpo sicuro, quindi stabilite i vostri piani in anticipo e cercate di rispettarli.

_{Disclaimer: Questo articolo è stato pubblicato solo a scopo didattico e non deve essere considerato come un suggerimento di investimento o come una raccomandazione di un particolare titolo, strategia o prodotto di investimento. Le informazioni contenute nel presente documento sono state ottenute da fonti ritenute affidabili, ma non garantite.}